与所有其他转轨国家相比，中国一直在挑战中对国有企业推行一轮又一轮的改革。但是，中国范式本身将面临严峻挑战。
挑战一：国有企业能否真正实现与市场经济的结合并跳出繁荣衰败交替的周期律？在过去三十年里，经过一轮又一轮的改革，国有企业从计划经济单位逐渐接受市场经济洗礼。在过去三十年中，国有企业呈现出繁荣与衰败相交替的周期。仔细研究可以发现，并不是国有企业的经营机制和所有权安排出现轮回，而是市场经济的波峰将国有企业带向黄金时代，又是市场经济的波谷将它们带向黑铁时代。仍然维持国有制但经过激进控制权改革的企业，与市场经济波峰结合比较容易，而与市场经济的波谷结合却难上加难。私有制企业虽然一样不能逃避市场经济波谷的冲击，但它们与政府之间的清晰边界和硬预算约束注定它们基本能够“自行了断”，而国有企业则不然。２０世纪７０年代末至８０年代初中期是我国市场经济的一个波峰时期，轻纺工业化带来的高度繁荣将国有企业带到一个黄金时代，后来的波谷又将国有企业一步一步带到黑铁时代。２００３年之后我国进入重化工业化和信息化时代，国民经济进入新一轮波峰时期，国有企业进入第二个黄金时代。但是，正如由轻纺工业化带来的第一轮波峰已经过去一样，这一轮由重化工业化和信息化带来的波峰也必将过去，国有企业是否将陷入新的黑铁时代并需要国家重新投入巨额重组成本进行救赎？这是我们应该考虑的问题。
挑战二：实用主义改革能否真正转向战略主义改革？２００３年以来国有企业的再次繁荣使战略主义思维受到很大干扰。如果继续固守机会主义思维，则需要静候所有权改革压力的出现，但改革成本将会更加高昂。更重要的是，如果不转向战略主义思维，未来所有权改革将面临推动力丧失的问题。在实用主义思维主导的改革氛围中，小型企业内部人具有较强的基础推动力进行以内部人持股为主的所有权改革，这种基础推动力在很大程度上会抵消内部人对于所有权改革而……
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